随着锂电池产业供需格局继续改进，国内新能源汽车换电赛道告别粗放式扩张，正式迈入精细化运营、模式优胜劣汰的高质量发展新阶段。在赛道迭代关口，独立第三方换电解决方案提供商奥动新能源股份有限公司（下称“奥动新能源”）再度向港交所递交上市申请，由招银国际担任独家保荐人。

此次二度冲刺港股，是企业自身破解资金压力、完成资本化落地的关键一步，其背后从重资产建站向轻资产科技输出的战略转向，也折射出国内第三方换电服务商的转型必然与行业发展新趋势。

深耕营运车换电刚需赛道，是奥动新能源立足行业的核心根基，也为公司早期业务落地打造了市场底盘。2016年6月，蔡东青联合张建平共同创立奥动新能源，切入新能源汽车换电配套赛道。成立初期，公司避开竞争激烈的私人乘用车市场，聚焦巡游出租车电动化改造的刚需痛点，在北京启动出租车换电百站计划，率先打开营运车换电市场。

规模化布局未改善盈利水平

经过多年布局，奥动新能源已形成规模化的换电服务网络。截至2026年4月30日，公司运营体系内共有531座换电站，接入平台电池超16万块，平台登记入网电动汽车超14万辆。据灼识咨询数据，以2025年换电站运营服务收入口径统计，奥动新能源位列国内行业第三名，稳居第三方换电服务商第一梯队。

盈利端压力更为突出，报告期内的2023年、2024年、2025年及2026年前四个月，奥动新能源经调整净利润分别为-3.70亿元、-2.90亿元、-2.81亿元、-7306.5万元，尚未实现经营性盈利。现金流层面，截至2026年4月30日，公司账面货币资金达2.98亿元，短期借款达2.62亿元，上市融资补血的需求极为迫切。

不过，规模化布局并未带来盈利改善，持续亏损、现金流承压成为制约公司发展的核心难题，也是其迫切冲刺上市的核心动因。从招股书披露的财务资料来看，公司营收呈现逐年收缩态势，2023年、2024年、2025年及2026年前四个月，营业收入分别为11.55亿元、9.26亿元、6.77亿元、2.35亿元。业务结构上，2025年公司营收由两大核心板块构成，其中换电运营解决方案收入2.42亿元，自有换电站换电服务收入4.35亿元，重资产建站运营仍是当前主要收入来源。

基于当前经营现状与行业竞争格局，奥动新能源明确了此次上市募资的四大投向，精准聚焦转型与发展核心需求。本次融资资金将主要用于换电解决方案迭代优化与核心科技研发、换电服务方案市场推广与运营能力升级、通过战略投资与并购补齐能源管理等配套能力，同时补充营运资金，支撑公司轻资产转型与规模化业务扩张。

转向轻资产运营

事实上，奥动新能源的战略调整，与国内换电行业整体格局的变革相契合。近年来国内换电市场迎来爆发式增长，行业规模从2020年的15亿元攀升至2025年的185亿元。伴随市场扩容，行业竞争逻辑与参与主体也发生彻底迭代，早期形成“以蔚来为代表的车企自建闭环模式、以奥动为代表的第三方独立运营模式”二元格局，如今已演变为车企、第三方服务商、电池巨头同台竞争的多元生态，其中宁德时代入局成为行业格局重塑的关键转折点。

记者注意到，2022年，宁德时代推出“巧克力换电块”，以标准化、模块化设计破解换电模式通用性难题，打破行业技术壁垒。2025年，宁德时代联合五大主流车企推出10款适配新车型，更深一步打通车、电、站协同生态。截至2026年5月，宁德时代已建成1650座换电站，凭借电池供应链核心优势，联合车企分摊重资产投入，快速规模化落地换电网络，对传统第三方换电服务商形成明显挤压。

从行业层面看，国内充换电基础设施仍保持稳步扩容态势，为企业转型发展提供了较好的产业土壤。据中国充电联盟数据，2026年1—5月，全国新增换电站近1000座，总量突破6000座。随着科技持续迭代、行业标准逐步完善、产业生态不断成熟，换电行业的规模效应将继续释放，精细化、轻量化、专业化运营将取代粗放式建站扩张，成为行业主流发展逻辑。

面对行业格局剧变与重资产模式的盈利困境，奥动新能源选择收缩重资产战线，加速轻资产战略转型。招股书数据显示，公司自有换电站数量从2023年末的321座缩减至2026年4月末的214座。与此同时，公司将业务重心从自建自营换电站，转向为行业内存量及新增换电业务从业者提供全套换电解决方案，以期改进商业模型。

整体而言，国内换电行业已告别野蛮生长的增量时代，进入模式竞争、盈利优先的存量精细化运营阶段。在车企自建生态、电池巨头跨界突围的双重竞争压力下，奥动新能源的二度IPO冲刺与轻资产转型，既是自身突围求生的必然选择，也为第三方换电赛道探索出全新发展路径。未来，能否依托技术解决方案输出构建差异化竞争力、摆脱重资产亏损桎梏、实现可持续盈利，将成为决定公司资本化落地与长期发展的重要。

公司坦言，报告期内持续亏损的核心症结，正是重资产的自有换电站运营模式。相较于轻资产的解决方案输出业务，自有站点模式需全额承担电力采购、场地租赁、人员薪酬、设备折旧、日常运维等固定及半固定开支，成本结构刚性极强，抗风险能力弱，长期拖累整体盈利水平。而轻资产解决方案业务无需大额固定资产投入，成本轻量化、可复制性强，是公司实现盈亏平衡、突破发展瓶颈的核心方向。